오늘은 메타버스 관련주라고 할 수 있는 UNITE 소프트웨어에 대해서 알아보도록 하겠습니다. 유니티는 정확하게 게이밍 산업으로 게임 엔진을 소프트웨어를 제공함으로써 이익 모델을 창출하고 있는 기업입니다. 향후 AR/VR 시장에서 채택 비율도 높아질 것으로 예상되기 때문에 메타버스 관련주와도 묶일 것으로 보입니다.
© mluotio 83 , 출처 Unsplas h
*아래 자료는 유안타증권에서 발행한 리포트를 참조하였습니다.유니티 소프트웨어(U) 사업 분야
유니티 소프트웨어는 2003년에 설립된 기업입니다. 게임 엔진 시장에서는 후발 주자로 자리매김했으나 현 시점에서는 시장점유율 1위의 엔진 기업으로 성장했습니다 이 회사가 점유율 1위의 기염을 토할 수 있었던 것은 크로스 플랫폼 대응이라는 의견이 많습니다. 또 스마트폰 시장의 선제적 대응，낮은 수수료 정책 등이 있습니다.
스팀이라는 곳에서 유니티 엔진의 채택률은 50%에 가깝습니다. 닌텐도, 모바일 게임, 콘솔, PC게임 등 유니티의 시장점유율은 상당히 높은 편입니다.
게임 엔진에 뿌리를 둔 매출의 70% 이상이 게임 산업에서 발생하고 있습니다. 또한 UNI.T는 전방산업으로의 확장을 예고하고 있으며, 게임뿐만 아니라 3D 모델링, VR/AR 시장에서의 선전을 기원하고 있습니다. 표2에서 볼 수 있듯이 게이밍 산업의 시장도 크게 성장이 예상되지만 NON gaming 시장의 큰 것을 확인할 수 있습니다. 개발자 수도 훨씬 압도적으로 많습니다.
삼성전자의 메모리, 파운드리 쪽이 생각납니다.
유니티 소프트웨어(U) 수익 구조
유니티의 비즈니스 모델은 두 가지입니다. Create/제작 솔루션과 Operate/운영 솔루션입니다. 각 사업부의 매상 비중은 30%, 60%를 차지하고 있어 양시장 모두 높은 성장률이 기대되고 있습니다.
Create 솔루션 부문은 구독료를 받는 구조입니다. UNI.T의 매출부과 방식은 위와 같습니다. 이 사업부의 매출액은 분기마다 30~50%로 성장했는데, 고성장이 지속될지 주목해야 할 포인트입니다.
Operate 솔루션은 주로 광고 매출에서 기인합니다. 유니티아드가 모바일 게임 시장에서 3위의 점유율을 보이고 있습니다 28만명의 게이머를 대상으로 한 월간 광고 노출수는 230억회에 이르고 있습니다.
web 3상에서의 광고 시장도 어마어마할 것으로 전망하고 있었습니다만, web 3에서는 구글, 메타, 애플 등의 기존 강자들을 제외하고 새로운 광고 강좌가 나타날지 귀추가 주목됩니다.
유니티 소프트웨어(U) 신성장동력
게임 시장뿐만 아니라 XR 시장에서의 유니티 선점력도 중요하게 작용할 것으로 생각합니다. 현재도 채용률이 높습니다만, 점유율을 빼앗기지 않도록 주의하고 싶습니다. 유니티는 개발자 친화적인 콘텐츠 개발 환경이 높은 유니티 소프트웨어를 사용하는 기반이 되었다고 생각합니다.
개발자들에게는 위와 같은 장점이 있다고 하네요. 한번 쓰면 익숙해질수록 UNI.T가 USER의 입장에서 더 편리한 것을 고안하여 시장점유율을 더 공공연하게 했으면 합니다.
유니티 소프트웨어(U) 밸류에이션
이 보고서가 작성된 날짜는 작년 9월 이후와 같습니다. 그 당시에는 상당히 높은 가격대에 형성되어 있었죠. 무려 200달러에 주가가 형성돼 있었어요. PEER기업 AUTODESK, Adobe 등에 비해 확실히 PSR 면에서 비싸 보이지만 성장산업에 있는 만큼 해당 밸류에이션은 합리화될 것으로 생각됩니다.
지금은 너무나 가혹한 거시 환경 때문에 주가는 74달러에 형성되어 있습니다. 시가총액도 뚝 떨어졌습니다. 시가총액이 27조 규모로 형성되어 있습니다. 나름대로 게이밍 산업에서 독과점 형태를 보이고 있는 형태고, 게이코도 있고, 플랫폼 기업이라는 장점까지 있는 1위 회사가 시가총액이 30조 미만으로 떨어질 줄이야.
물론 얼마나 더 뺄지는 모르겠지만
●Unity 소프트웨어(U)에 대한 투자를 생각한다
FN guide에서 제공하는 실적예측치에 따르면 올해도 Y/Y 33.05% 성장이 가능합니다. 영업손실부분도 76% Y/Y개선되었음을 확인할 수 있습니다. 아직 연구개발비를 많이 쓰는 기업이기 때문에 올해도 EPS의 전망치도 적자일 것이라고 생각합니다. 하지만 조금씩 재무 지표가 좋아지고 있다는 것을 확인할 수 있죠.
유니티 소프트웨어는 얼마만큼 구독 모델을 확대하고 개발자를 끌어들일 수 있느냐에 따라 기업의 Margin 방향을 알 수 있을 것입니다. 하긴, 좋은 사업을 가지고 있는 것 같은데 돈을 어떻게 많이 찾을 수 있을지 지켜볼 수 있는 기업이라고 생각해요.